惠誉：中国跨境电商零售将维持增长势头 助力部分中资企业营收多元化

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惠誉评级称，今年中国以消费品为主的跨境线上零售(电商零售)有望继续增长，促使主要跨境电商零售商、消费品生产商和物流运营商的营收更加多元化。尽管外部需求增长放缓带来不利影响，但中国的支持性政策、相对的价格竞争力及海外物流产能的增加将支撑跨境电商零售维持增长势头。

中国政府采取了支持性措施促进跨境电商零售行业的发展，包括鼓励本土企业建造海外仓及在大部分四线及以上城市设立跨境电商试验区，以促进商品进出口贸易。海外仓的数量近年不断增加，助力中国零售商大批量地运送商品，在距离客户更近的地区布局库存，并以更低的成本、更快的速度地为海外客户提供商品。

此外，价格竞争力也是重要的增长驱动因素。在制造业固定资产投资持续增长的支持下，中国具备强大的生产能力。与许多国家相比，中国通胀率较低且生产效率较高，这增强了中国出口商的定价优势，尤其在无需经过中间商直接向海外客户出口消费品的情况下优势更为显著。

促进成员国之间降低关税的多个自由贸易协定的持续发展完善将强化上述趋势，这在中国、东南亚及多个其他亚太国家之间的电商零售贸易往来中得到突显。其中部分国家受益于区域全面经济伙伴关系协定和中国一东盟自由贸易区框架协定。前者自2022年起生效，其中的部分条款旨在通过降低关税和其他交易成本来创造电商机会。

因此，中国跨境电商零售出口额持续增长，2023年一季度同比增长69% (按人民币计算)，远超商品出口额8.4%的同比增速。惠誉认为，该行业的实际出口额甚至会更高，因为统计数据中未包含指定跨境电商试验区之外的交易和规模较小的平台的交易。

阿里巴巴集团控股有限公司(A+/稳定)、拼多多控股公司、字节跳动和Sea Limited等互联网公司旗下的主要跨境电商零售平台或将通过其自营网站和应用程序受益于销量的增长。棒谷网络科技、希音和兰亭集势控股有限责任公司等多家拥有自己分销网络的独立电商零售商亦有望重现过去几年的增长势头。

这有助于中资互联网公司缓和来自国内的激烈竞争。 举例而言，阿里巴巴的国际零售商务板块(包含多个平台，其中也包括以海外买家为主的几个平台)，目前收入贡献率仍相对较低，但2022年营收同比增长8.3%，而国内零售板块的营收基本无增长。鉴于国内市场竞争继续加码，惠誉认为今年海内外零售板块的增长差异或将继续扩大。

抓住机遇的中资消费品生产商或将从更高的利润率和更多元的营收结构中获得更高的利润。例如，美的集团股份有限公司(A/稳定)自2021年以来积极向海外消费者和小企业主跨境销售产品，当年海外电商销售额同比劲增65%。

此外，拥有跨境运输能力的快递运营商在受益于电商零售增长的同时也在推动其发展。顺丰控股股份有限公司(顺丰，A-/稳定)于2021年收购了嘉里物流联网有限公司的控股权，以扩大其国际分销网络和供应链服务(主要分布于亚洲)。顺丰的跨境电商快递业务不断扩大，截至2022年末已覆盖208个国家和地区。此次收购提升了顺丰的营收多元化程度——中国大陆之外的营收贡献率自2020年的不足4%增至2022年的20%以上，同时协同效益也带来新增利润。

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